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**汇:青空**的困境提醒日本央行:加息步子不能迈得太大!
日本**成本的大幅上升可能引发大规模套息交**的平仓。为了避免造成严重破坏,日本央行的加息空间可能很小。

彭博策略师Masaki Kondo撰文指出,日本青空**(Aozora Bank)令人震惊的亏损预测提醒人们,日本央行收紧政策以及日本债券收益率上升的空间是多么小

首先值得注意的是,套息交**有两种表现:一种是直接将自己的低息**换成高息货币,存入国家**机构;第二种是从低息货币国家借款,将借入的低息货币转换为高息货币,并将其存入该国的**机构。

对于日本**来说,它们可以通过吸纳平均利率为0.001%的存款,并购买收益率较高的海外证券,如收益率为3.8%的五年期美国国债来实现这一目标。日本青空**一直以来就是这样做的。

青空**近40%的证券投资组合由外国债券组成,但考虑到ETF等其他资产类别也包括海外证券,其外币资产的比例可能更高。而日本**债券仅占总投资组合的2%。

根据青空**周四披露的财报,目前预计本财年净亏损280亿日元(合1.91亿美元),而此前预计为盈利240亿日元。该行表示,亏损是由于美国房地产**的额外计提和外国债券销售的损失

鉴于其主要由外国债券组成的投资组合出现未实现亏损,主要原因是美国利率上升,青空**决定加速出售海外证券。

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这并不是说其他日本**也面临着类似的风险。但自2013年日本央行扩大货币宽松政策以来,日本投资者整体上增加了海外投资。即使海外资产的回报为正,日本**成本的大幅上升也可能引发日本大规模套息交**的平仓。

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日本基**在过去10年中一直在增持海外资产

这表明,自2007年以来的首次加息将是对日本央行的一次平衡举措。为了避免造成严重破坏,它可能只会小幅加息。这一前景也支持日本债券收益率维持在较低的水平。

当前,外汇交**员正加大对日本央行将于4月收紧政策的**。日元两个月和三个月期隐含波动率之间的差距正在扩大,同时绝对水平也在上升,这表明人们更加确信,央行将在4月(而不是3月)退出负利率。

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